Η πορεία του αμερικανικού μετοχικού δείκτη S&P 500 παραμένει σταθερή, καθώς συνεχίζει, με χαμηλή μεταβλητότητα, να κινείται κοντά στα ιστορικά υψηλά του επίπεδα. Καταλυτικός παράγοντας αυτής της σταθερότητας δεν είναι άλλος από την ισχυρή αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας, η οποία δεν αφορά μόνο σε εταιρείες υψηλής τεχνολογίας και ενέργειας, αλλά διαχέεται σε ένα μεγάλο αριθμό κλάδων και εταιρειών. Αυτή η διάχυση της κερδοφορίας αποτελεί αντανάκλαση των τεράστιων επενδύσεων σε φυσικές υποδομές, οι οποίες είναι απαραίτητες για την περαιτέρω ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Ωστόσο, οι αποτιμήσεις διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, οι ενδιάμεσες εκλογές βρίσκονται προ των πυλών, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων βρίσκονται σε υψηλό 18ετίας και η FED ενδέχεται να συνεχίσει να ασκεί περιοριστική δημοσιονομική πολιτική σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Όλα αυτά μας κατευθύνουν προς μια ουδέτερη άποψη για την πορεία των αμερικανικών μετοχών. Σε ευθυγράμμιση με τα νέα δεδομένα μεταβάλλουμε την άποψή μας για τις εταιρείες μικρές κεφαλαιοποίησης και εταιρείες κοινής ωφέλειας από ήπια θετική σε ουδέτερη, ενώ διατηρούμε τη θετική μας άποψη για την υγεία και τις τράπεζες.
Αναβαθμίζουμε σε θετική την Ενέργεια, ως ελκυστική αντιστάθμιση έναντι γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Παράλληλα, παραμένουμε επιφυλακτικοί για τις μετοχές της Ευρωζώνης, καθώς και εδώ η επιθετική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ αναφορικά με την πορεία των επιτοκίων, σε συνδυασμό με την άσχημη δημοσιονομική θέση αρκετών ευρωπαϊκών οικονομιών, το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης και τις πολλαπλές εκλογικές αναμετρήσεις δημιουργούν ρίσκα που δεν έχουν τιμολογηθεί από τις αγορές. Στους επιμέρους κλάδους, διατηρούμε τη θετική μας άποψη για την υγεία και τις πρώτες ύλες, μεταβάλλουμε την άποψή μας στα ακίνητα, την κοινή ωφέλεια και τις υπηρεσίες επικοινωνίας από ήπια θετική σε ουδέτερη, ενώ ενισχύουμε την θέση μας στην τεχνολογία από ουδέτερη σε ήπια θετική.
Όσον αφορά τις αγορές ομολόγων, συνεχίζουμε να διατηρούμε την ουδέτερη άποψή μας για τα δεκαετή ομόλογα των ΗΠΑ καθώς θεωρούμε ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ μπορεί να είναι πιο σταδιακή από ότι τιμολογείται στις αγορές και ίσως χρειαστεί πιο επιθετική πολιτική από FED. Στον αντίποδα, διατηρούμε την ήπια θετική άποψή μας για τα κρατικά ομόλογα Ευρωζώνης καθώς αναμένουμε σε βάθος χρόνου υποχώρηση των αποδόσεών τους και άρα άνοδο της τιμής τους. Τέλος και στα εταιρικά ομόλογα κρατούμε τη συνολική άποψή μας αμετάβλητη.
Ρίσκα γύρω από τις απόψεις μας
Κερδοφορία και ΑΙ
Έχοντας αναδείξει τις επενδύσεις υποδομών ΤΝ και την ισχυρή εταιρική κερδοφορία ως τους δύο στυλοβάτες της πορείας των αγορών, αξίζει να σκεφτούμε ποιες δυνάμεις θα μπορούσαν να ανατρέψουν το θετικό αυτό αφήγημα. Ξεκινώντας πρώτα με τις υποδομές ΤΝ, οποιαδήποτε ρωγμή στις εκτιμήσεις αναφορικά με τη χρηματοοικονομική αποδοτικότητα και βιωσιμότητα των υποδομών αυτών είναι πολύ πιθανό να οδηγήσει σε μετριασμό του επενδυτικού κύματος στις ΗΠΑ, περιορίζοντας σημαντικά τη δυναμική της αμερικανικής οικονομίας.
Το δεύτερο ρίσκο σχετίζεται με τις γεωπολιτικές εξελίξεις στην περιοχή του Περσικού Κόλπου και συνεπακόλουθα με τις τιμές ενέργειας. Έως τώρα το παγκόσμιο οικονομικό και πολιτικό σύστημα έχει επιδείξει αξιοσημείωτη σταθερότητα και ωριμότητα στην διαχείριση της πρωτοφανούς ενεργειακής κρίσης. Όλα όμως τα συστήματα έχουν και ένα πεπερασμένο όριο αντοχής. Ακόμα υψηλότερες τιμές ενέργειας θα οδηγήσουν σε επίπεδα επιτοκίων πολύ υψηλότερα από αυτά που τιμολογούν σήμερα οι αγορές. Η εξέλιξη αυτή θα έχει αρνητικές επιπτώσεις στην κερδοφορία των επιχειρήσεων, στην οικονομική ανάπτυξη και θα οδηγήσει εν τέλει τις μετοχικές και ομολογιακές αγορές σε χαμηλότερα επίπεδα αποτιμήσεων.
www.worldenergynews.gr
